行情疲軟繼續(xù)：汽、柴油價再度上演倒掛！
[導語] 近期，受制于供過于求的大背景，且原油消息面持續(xù)呈現(xiàn)偏空局勢，國內成品油市場疲軟不斷，尤其汽油價格更是一落千丈。受此影響，國內汽、柴價差不斷縮小乃至趨于一致，而部分地區(qū)再度上演汽、柴價格倒掛的歷史一幕。
進入2019年以來，國內汽、柴油價差以驚人的速度不斷縮小。許多市場人士紛紛表示今年以來汽油價格跌落塵埃，國內部分地區(qū)如上海、江蘇部分主營單位、山東部分地煉汽柴價格再度出現(xiàn)倒掛的現(xiàn)象，我們通過山東獨立煉廠的汽柴均價走勢圖可以更直觀的看出此現(xiàn)象。
圖1
2019年以來，山東獨立煉廠汽油價格一直處在相對的低位。截至2019年5月31日，山東獨立煉廠汽油批發(fā)均價為6289元/噸，同比下跌13.23%。
圖2
雖然從汽柴均價走勢看并未出現(xiàn)倒掛，僅是趨于一致，不過據卓創(chuàng)了解，目前山東部分煉廠已經出現(xiàn)柴油價格高于汽油的現(xiàn)象。其實，山東獨立煉廠汽柴價格倒掛早已上演多次。2017年10月份，山東獨立煉廠汽柴油價格出現(xiàn)倒掛，也是自2015年2月份以來煉廠柴油價格第三次高于汽油批發(fā)價，在2016年10月16日到12月12日期間，曾經出現(xiàn)過58天的汽柴油價格倒掛現(xiàn)象。但從出現(xiàn)的時間看，汽柴倒掛多數(shù)出現(xiàn)在柴油需求相對旺盛的10月份，在當前時間節(jié)點出現(xiàn)倒掛，確實引發(fā)市場熱議。
供應面：成品油供大于求環(huán)境令市場持續(xù)疲軟。
圖3
據卓創(chuàng)數(shù)據統(tǒng)計，2018年中國一次煉油裝置產能已達到8.82億噸/年。大型煉油項目上馬、部分主營煉廠、山東獨立煉廠為優(yōu)化產業(yè)結構布局以及滿足油品升級要求而進行的改擴建是產能增長的主要原因，而隨之引發(fā)的便是成品油產量的增加。
據國家統(tǒng)計局數(shù)據顯示，截至2019年4月份，國內汽油產量為1158.2萬噸，同比上漲2.0%；2019年1-4月份汽油累計產量為4750.7萬噸，累計同比上漲4.1%。柴油產量為1320.7萬噸，同比下跌9.0%；2019年1-4月份柴油累計產量為5457.5萬噸，累計同比下跌6.8%。從產量累計對比看，呈現(xiàn)汽漲柴跌態(tài)勢，這與國內各煉廠不斷下調柴汽比息息相關。
煉廠下調柴汽比 汽油凈供應增加
圖4
從上圖中可以看出，近年來，中國生產環(huán)節(jié)柴汽比率一直處于下滑通道。從2011年最高值2.17跌到目前的1.14，創(chuàng)下歷史最低記錄。卓創(chuàng)認為，中國生產環(huán)節(jié)的柴汽比率的持續(xù)下降是與消費環(huán)節(jié)汽油保持高速增加，而柴油消費增速不斷放緩甚至下滑有密切相關。
近年來，隨著汽車保有量逐年增加，汽油需求保持高速增加，而經濟增速不斷放緩，柴油需求量出現(xiàn)下滑。國內煉廠生產皆根據需求來做出調整，隨著柴油需求增速下滑，汽油需求較為旺盛，所以不管是生產環(huán)節(jié)還是消費環(huán)節(jié)，柴汽比率一直不斷下滑，這就令汽油的凈供應量增加量偏大。在2016年-2018年一季度中國汽油凈供應量一直維持在3000-3100萬噸之間，而2019年一季度汽油凈供應量為3218萬噸。
需求面：汽油需求增速放緩
圖5
據卓創(chuàng)數(shù)據統(tǒng)計，2018年國內汽車保有量達2.4億輛，同比增幅達10.51%，汽油消費量繼續(xù)呈現(xiàn)漲勢?？梢哉f2014 年至今，中國汽車保有量始終維持正增長，這是保證汽油消費量上漲的主要原因。不過，伴隨著汽車保有量及汽油消費量基數(shù)的增大，相應的增長速度出現(xiàn)放緩。
據卓創(chuàng)資訊數(shù)據監(jiān)測顯示，2019年4月中國汽油表觀消費量為1041.20萬噸，同比上漲僅在1.37%，環(huán)比下滑0.41%。
汽柴價格倒掛似有蔓延之勢
總結來看，供大于求是造成汽油價格低迷的主要原因。但汽柴價格倒掛并不意味著柴油價格強勢，其實以山東獨立煉廠的柴油均價看，截至5月31日，柴油批發(fā)均價為6244元/噸，同比下跌1.45%。在雙方皆表現(xiàn)出弱勢時，因為柴油需求結構較為復雜，在基建、工礦類企業(yè)開工增加、物流運輸好轉等等利好提振下，柴油價格表現(xiàn)相對堅挺，這也令汽柴價差繼續(xù)縮減直至出現(xiàn)部分倒掛。
后期來看，除因天氣炎熱令空調用車增加、端午假期等因素或給予汽油一定提振外，汽油出口配額的消化也將為扭曲汽油局勢的關鍵點。但相對于整個供大于求的背景，此利好支撐將顯不足，汽油價格短期或繼續(xù)下跌為主，而國內汽柴價格倒掛的現(xiàn)象或將繼續(xù)蔓延。
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